近日，元航资本创始合伙人陈东在2023航空航天大兴论坛上发表了《元航资本商业航天的投资理念和实践》主旨报告。

      以下是根据录音整理的演讲全文，原文来源于网易科技频道：

      陈东：各位领导、各位商业航天的小伙伴们，大家下午好！今天能在这个商业航天盛会上给大家介绍元航资本在商业航天领域的投资逻辑和投资实践，感到非常荣幸。如果是谈理念、谈概念可能比较空泛，我主要通过我们投过的10个商业航天项目给大家介绍一下，每个项目一分钟时间，自然就展示了元航资本商业航天投资布局和投资理念。

      我今天汇报的副标题是“奋进于伟大的商业航天时代”，我们在座的都是商业航天的弄潮儿，中国的商业航天通过最近七八年的发展就取得目前的成就，最大助力来源于国家政策支持，以及中国航天七十年来的丰厚技术积累，更有商业航天创业者的勤奋努力。还有一个关键的不可或缺的因素是金融支持，股权投资机构对创业者们的金融支持是很关键的，缺乏这个，目前在座的商业航天公司可能还没有诞生。我们商业航天的投资者、投资机构通过这种方式参与到商业航天的大潮里，我们与有荣焉。

      先介绍一下我们这个机构，元航资本可以理解成一个北航校友的股权投资机构，因为我们主要合伙人基本上是北航校友或者北航教师。“元”，从《周易》来说表示着万物起始，象征着创业；“航”表示着扬帆启航、航空、航天和北航，元航logo里的“三叶帆”表示科技、生命、梦想。我们成立于2015年，是一个专门关注航空航天等硬科技领域投资的专业投资机构，投资方向聚焦于国家新一代战略新兴产业，重点关注原始创新技术和国家级科技成果转化，主要包括航空航天、新一代信息技术、高端装备制造、医工交叉、新能源及储能等高新科技产业，投资对象包括高成长、高潜力的企业，我们特别关注要投早、投小、投硬，对于传统消费互联网标的我们不会投。我们秉承“技术驱动+产业链投资+投资生态布局”的投资策略，投资的标的选择会在我们投资团队和顾问团队共同策划下，再进行深入的底层技术研究之下才能确定。因为我们投第一轮、第二轮没有财务报表，没有大量的报告可供你分析，就要看创始人、看团队、看技术、看市场潜力，基本上是这样的一个流程。

      我们这个机构基本上是由两套班子组成，一个是在投资方面，目前元航资本投资部门专门做风险投资，聚焦于国家新一代战略新兴产业的投资。另外一个是负责孵化器的运营，欢迎创业者入驻我们的孵化器，等于我们投资和孵化相互融合、配合，能够达到1+1大于2的效果。

      介绍一下我们的投资团队，张志勇张总是我们的创始人，他是真正的中国最早一批从事股权投资的投资人，他在工作中又去北航念了一个软件工程硕士，就认识了我们的另一位创始合伙人、他的老师王新河老师，王新河老师是北航软件学院教授和教学主任，他以前在电子部十五所做了多年军工计算机研发。我从北航毕业之后就到了航天科工集团二院做了五年研发，然后到摩托罗拉做通讯，后来做初创企业，到元航之后负责航空航天投资和新能源投资。锦燕总从北航毕业之后进入到中航技做了十年的军贸，对航空工业的各大厂所非常熟悉，目前主要负责元航的政府关系工作和大型无人机方向的基金和投资。夏阳总毕业于中国医科大学，负责元航医工交叉板块的投资，也非常专业。梁杰总毕业于人大和加州大学伯克利分校，回国之后做了很大的系统集成公司，目前主要负责元航后期投资和并购。周清哲总是汽车界的资深人士，负责新能源领域的投资。张玮总是我们里面最年轻的，目前主要配合志勇总进行募资工作。大家可以看到，我们这个团队都是老同志比较多，理工科出身，经验比较丰富，我们都是在各自行业里耕耘了很多年，再返回头来做投资，这样我们对于行业理解、对于团队理解、对于创业理解比较丰富，相对于早期投消费互联网出身的那些学金融、学财务出身的投资人，我们觉得我们做硬科技投资还是很有底气的。

      我们也获得了很多荣誉，包括2023年中国航天大会颁发的商业航天最佳投资机构奖，同时我们还是北京创业投资协会商业航天分会的会长单位，也是北京市军民融合产业协会的会长单位，有很多荣誉。

      这张片子主要是强调创业之艰难，一个项目从学术成果到产品化、商业化、规模化、资本化，每个阶段都有巨大的沟沟坎坎等着你，需要我们创业者战战兢兢、如履薄冰，也需要我们投资人以12分的精力辅助创业者走过每一个沟沟坎坎，两个方面配合起来，相辅相成才能达到胜利的彼岸。

      那么项目从哪里来？我们航空航天绝对是高科技，不可能期待民间哪位大聪明突然有一下有一个发明创造，不可能的。这些高科技、高门槛成果一定产生于高校、中科院、航天科工/科技这样的大院大所，所以我们遴选项目基本上是从这些领域来遴选。而且我们高校、科研院所也需要外部力量帮助他们实现产业化，比如高校擅长做基础研究，研究做完之后要做产品，教授们在产品化和市场化的过程中面临许多挑战，这时候如果我们协助他们搭班子、组团队，对他们进行初步投资，就能够帮助他们实现产业化梦想，否则这些成果在发完论文、评完职称就在那儿睡大觉了。我们投资的领域主要在航空航天、新一代信息技术、高端装备制造、医疗科技、新能源这些高成长性、国家急需的产业。

      商业航天怎么投？我们按照商业航天整个产业链来投，围绕卫星制造、发射条件、地面装备制造、运营服务做了一个完整的布局，待会儿我可以给大家介绍我们投的这些项目，包括星河动力、航天驭星、微纳星空等等公司。

     下面一分钟一个给大家介绍一下这些已投空天项目。

      星河动力我们投了天使轮，星河动力2018年2月份成立，我们2018年7月就投了，投他们的时候他们只有三个人一份PPT，其中只有一个人办完了离职手续，另外两个人还没有办完手续。创始人具有北航博士、北航教师、航天一院火箭总体设计这样的完整履历，通过长时间考察和沟通，最后还是投了他们。星河动力最打动我的一点是他们市场化、商业化思维根深蒂固、深入骨髓。比如说你打固体火箭之前要不要打几个亚轨道小火箭？不打，我直接第一发，2020年11月直奔500公里太阳同步轨道，而且带着商业化的载荷。我做一型液体火箭要不要先做个小火箭或者先做个一次性火箭？不，我直接就做具有可重复使用能力的中大型液体火箭，他们的“智神星一号”液体火箭就是在3.35米直径箭体里并联了7台50吨推力的液氧煤油发动机，具备了可重复使用的架构，提供了350吨的推力，低轨运力可以到5吨。如果加上上面级组成两级半构型，低轨运力可以到7吨。如果做一个CBC并联，低轨能力可以到14吨。研发过程完全面向商业化，没有任何多余动作。在固体火箭领域他们已经取得了绝对领先地位，目前已经投产了30发，打了10发，成功了9发。在今年5-7月份，他们打了5发，每隔12天打1发，这种高频次的发射只有星河动力实现了，而且产生了稳定、成规模的收入。他们的液体火箭也将是国内最早首飞的可重复使用液体火箭之一，目前正在进行各种试验，包括下面要进行的全箭模态试验、一子级发动机整体试车等，明年下半年会首飞。星河动力的液体火箭发动机本身也有很多亮点，比如在国内第一次实现了大推力液氧煤油发动机的针栓式喷注器的应用，还有很多新技术新的创新，在此不赘述了。

      微纳星空我们也投了天使轮，后来都有加轮。最吸引我的一点是什么？是这个公司非常有定力，有的公司卫星做好之后就想能不能自己发个星座，也搞搞运营服务，它没有，它初心非常坚定，坚持就做卫星制造商，帮助我的客户成功，所以他们在卫星制造领域目前也是头部公司，已经研制和发射了19颗卫星，而且从10公斤的微纳卫星发展到到数百公斤到1吨级的大卫星，从0.5米的高分光学卫星到高分辨率的SAR卫星他们都可以做，而且也通过参与卫星总体竞标获得了星网的跟研资格，并且最近在某特种卫星星座里面拿到了比较大的份额，所以它的估值也快速成长，可能快要赶上火箭了，有这个趋势了。

      你放风筝是不是要有一根线？在卫星发射里这根线就是航天驭星做的测控业务。航天驭星是做火箭和卫星测控服务的公司，我们当时选择他们也是非常正确的。当时做测控的初创公司的来源非常多，有西安出来的专业团队，还有测通所出来的团队，都是非常专业的，都是难以选择的，最后我们还是选择了航天驭星，因为团队非常年轻有冲劲，而且他们团队是从五院出来的，可以站在客户角度来理解测控的需求。目前他们做得非常成功，在国内外建了十几个测控站，为商业航天服务，也为我们国家卫星进行了很多服务。目前他们已经有偿服务了300左右的星、箭，在市场占有率方面遥遥领先。

       我们投了火箭、卫星、测控，下面投什么？我们要按照产业链投商业航天关键的部组件，比如贮箱。一枚液体火箭可能90%的体积是贮箱构成的，贮箱不仅是承载液体推进剂的容器，也是火箭的承力机构，它的价值占比可能占到一枚火箭1/3，发动机占1/3，其他部分可能占1/3，贮箱占高比例，是个高价值部件，而且研制门槛非常高。在目前研制阶段商业航天公司可以到一院、八院两个厂去定制贮箱，但一旦你上批量，我相信体制内难以有产能来帮你做贮箱。所以，我们从原一院贮箱团队孵化出来一家很大的做火箭贮箱生产的企业，叫九天行歌，公司注册在北京，但是落地在山东海阳，海阳政府给他们提供了将近10亿的投资，帮他们建起来数万平米的大型厂房。他们的生产和试验设备从3.35米到5米到10米直径的贮箱都可以支持，其实也可以承担我们国家载人登月、登火的大火箭贮箱的试验任务，是一个非常有前景的公司。以后哪个火箭公司做成功它都会成功，因为它是属于挖金矿卖铲子的公司。

      云遥宇航是做掩星气象探测的，这是对于全球导航定位卫星一个很巧妙的应用，他们把掩星接收机放在低轨卫星上接收导航卫星的无线电信号，信号穿越大气层会产生畸变，从这个畸变可以反演出大气层的温度、湿度、压力，这样可以获取全球的气象参数，这是我们国家急需的能力。但是在商业航天之前我们国家只有在风云气象卫星上，个位数的卫星上安装了这个掩星气象探测设备，因为它们都是从属于大型高价值的卫星，数量上不去。美国怎么做？美国先通过国家力量突破，比如美国NASA建设了COSMIC掩星星座，然后再下放到私营企业去做，美国商业航天公司建设了一百多颗小卫星来承载这个掩星载荷。在此之前我们国家这个领域是远远落后于美国的，云遥宇航他们起来之后，很快从掩星探测能力上已经超越美国，建成了全世界具有最强掩星气象数据获取能力的星座。团队本身也是五院出来的团队，他们在射频技术能力方面很强，他们做完掩星探测载荷之后肯定不会满足于这一个，肯定会向其他的高价值卫星载荷领域进军。未来他们会做气象卫星以及气象卫星数据销售，以及气象卫星数据处理，到直接卖气象预报服务，从顶层到中层、应用层全产业链贯穿，这个就和马斯克是一样的。有一个类似例子，国内上市公司航天宏图开始做了一堆遥感应用，用别人数据做应用，现在也要自己发卫星，也要自己搞数据，而云遥宇航从起始阶段开始就开始做全产业链布局，我觉得这个公司会很成功，希望大家关注一下。

      星移联信也是一个很好的公司。华为mate60pro手机捅破天，给我们商业航天带来了巨大推动。航天和大众相关的产业，之前最相关的是卫星电视、卫星导航，但这两个东西是单向广播式服务，到了手机上星，实现真正的双向交互式业务，这是第一个。卫星通讯产业和庞大的地面移动通讯产业发生了交联之后，这个产业规模可以扩大10倍甚至100倍。华为手机直连卫星现在还依赖于 “天通一号”卫星15米直径的巨型天线提供的高增益，来弥补链路预算的窘迫，手机天线增益的窘迫，还是只能做窄带通信，做宽带通信要靠低轨星上处理的通讯载荷，这个可以超越马斯克的星链一期，和星链二期相匹配。星移联信公司就是做星上处理载荷的，已经进入了星网的测试名录，可能明年会发一颗验证星，是真正的数字化星上处理再生载荷，不是透传弯管式的卫星通讯载荷。星移联信是民营企业里面少有的具备研制星上通讯载荷能力的公司，融合了航天和地面移动通信网的人才组合成的这么一个公司，我们投了A轮。

      星辰空间公司做电推的，做电推的民营公司有好几家都非常优秀，我们选了潘老师的公司，潘老师退休前是五院推进室主任，退休后带了几个年轻人一起把这个公司做了起来。他们公司的化推和电推都做了星上验证，是很优秀的一个公司，他们也随着卫星总体进入了星网的测试。

      三垣航天是我们下一个领域的布局，涉及到空间碎片探测、空天捕捉、在轨服务领域。这个创始人是西工大的原副校长，他在体制内做了一些工作，我们想给他继续投资，把这个工作继续做下去，非常有意义。

      下面是两个航空的项目，翊飞航空是无人机初创企业，两个创始人都是北航本硕博出身的资深航空专家，他们做的这个项目是大型混合动力短距起降的无人机，非常先进，利用了电动航空的分布式电推进、固定翼吹翼的技术特点，实现了大载重短距起降，载重能够到1.5吨，航程1000公里，飞行高度能够到6000米，在民用和军用领域都有可观的应用前景。

      还有一个是我们投的后期的无人直升机公司，是航景创新，团队是从北航无人机所和中航工业直升机所出来的，他们做的大型无人直升机也非常优秀，刚刚在迪拜航展展出，受到了“土豪们”一致欢迎，纷纷要下单。

我基本上把我们所投的空天项目给大家介绍一遍，我们的投资理念、投资偏好、投资逻辑都呼之欲出了。耽误大家时间了，谢谢各位领导。