A轮资讯隆重推出《投资人专访》栏目，我们将邀请业界著名的投资人，为大家解析投资方向、分享投资感悟、讲述真实的投资故事，并重点解读A轮融资，为创业者服务。

第一期：元航资本创始合伙人张志勇先生。

对当今飞速发展的AI和医疗产业，他有着独具一格的看法；对于创业者和投资人的关系，他分析得头头是道；谈及当今媒体对投资行业的报道，他秉持着批判态度。他眼睛里承载着睿智的目光，嘴角总挂着若有若无的笑意。他侃侃而谈，让人不由自主的信服。他是元航资本张志勇。

元航资本创始合伙人张志勇先生对人工智能风口、人机协作的未来以及医疗健康产业的投资走向进行了详细的分析，同时他将分享自己的识人秘籍，并解析风口上的那些个陷阱。

 拥有十二年的天使及VC投资经验。曾先后担任过Frost & Sullivan中国区战略投资副总裁、海银资本合伙人、五岳天下合伙人等职，是中国本土最大的青年天使投资组织—中国青年天使会创始成员和两任监事，同时担任中关村天使成长营副院长，连续两年获选投中集团“2014和2015年度中国最佳天使投资人TOP 30”榜单。其天使投资的案子包括盒子支付、极客学院、逸香葡萄酒世纪、魔方旅游、Ayla Networks（艾拉物联）、释码大华、互动作业、末元科技、万娱引力、智造未来机器人等，主导或参与的成长期投资案子包括掌趣科技（300315）、中投视讯、九樱天下、博洛尼等。

①人工智能是风口 但想腾飞确是难事

“人工智能”这个词在这两年走进了大众的视线，而我个人认为，关于“人工智能“这一领域其实是非常难投的，因为切入到这个领域的巨头太多。

纵观国内国外，这些巨头的研发能力、资金投入、人才培养、技术积累都独具优势。而AI的人才本身就少，这些行业巨头又吸引了大部分的AI人才，所以人工智能这一领域的初创企业，吸引到很牛的AI人才的比例低，在AI领域创业的壁垒高，所以创业者想在人工智能领域取得创业成功挑战还是很大的。

现如今的AI之所以能够蓬勃发展，其实取决于三个条件：

第一是算法开源。关于AI的好多算法被大量开源，创业者获取成本和使用门槛降低了，在算法开源的基础上出现了很多应用创新；

第二是计算力的显著提升。人工智能依赖于机器学习，机器学习又需要强大的硬件计算平台，不管是谷歌的TPU、英伟达的GPU、还是英特尔的CPU+FPGA组合方案，都使得硬件平台的运算速度和计算效率得到显著提升；

第三是海量数据的产生。随着工业物联网的应用和普及、网民接入网络的移动智能终端的数量呈几何倍数增长以及移动互联网应用产生的海量数据，这些源源不断产生的海量工业大数据和消费大数据对于人工智能优化更多的机器学习算法，建造高效的模型至关重要。

对于现如今想做人工智能这一领域的创业者来说，也并不是没有机会，但是想要有所成就比较困难。因为人工智能领域的技术创业不像商业模式创业，它需要足够的技术积累和沉淀，在某个具体的技术领域需要投入足够长的时间去学习、去做研究、去做技术开发实践，做人工智能创业的优秀创业者很多在机器学习、神经网络、自然语言和图像处理等领域中从读书到从事研发工作平均积累都在8-10年，才可能在这些领域真正取得一些突破性进展。如果一个团队整体的实力背景比较好，团队能力非常互补，也在机器学习、神经网络、自然语言和图像处理等领域有足够长时间的积累，有核心的技术专利，独立承担过项目开发做出过产品，这样的团队更容易获得投资人的青睐。像腾讯、百度、阿里等公司除了在人工智能的研发上投入大量的资金外，他们也很乐意收购或投资那些在机器学习、神经网络、自然语言和图像处理等领域取得了进展的初创公司。

所以，我并不否认AI里面有很多创业的机会，也有投资的机会，但是现在的普遍现象是：人工智能的再次沸腾，让很多人觉得这一领域里遍地都是宝，创业者和投资人大量涌入，看似背景高大上的团队披着人工智能的外衣拿着开源算法攒吧一下就可以轻易的融到钱，鱼龙混杂良莠不齐，这对人工智能领域的创业和发展未必是一件好事，我们既不要神话人工智能也不要像九十年代人工智能和神经网络遭遇低谷时彻底被人抛弃，还是要怀着敬畏之心和工匠精神认认真真做研发，结合应用场景开发出更多能提升消费者体验、能提升工作和生产效率的产品或服务。

观察人工智能产业在中国的发展，可以看到几个在未来必然会发生的明显趋势：

一、国家和大学会更加重视和大量培养机器学习、强化学习、深度学习等领域的优秀人才。因为中国有强烈的智能制造需求、商业服务需求、消费升级需求，这些需求将会刺激AI技术研发人才的大量培养。

二、人工智能领域将会出现和消费互联网领域一样的现象发生，那就是美国的AI技术研发、行业市场需求、人工智能应用会率先在全球做出示范，但从To B和To C的市场需求和用户规模成长来看，AI产业在中国的市场增速和迭代速度将会赶超美欧。

三、中国政府和产业巨头会拿出更多的投入来加强人工智能基础领域的研发，并树立行业最佳实践标杆。增强企业和社会对人工智能变革影响力的认知，利用人工智能技术和应用促进经济社会发展，提高中国消费者的生活质量和消费体验。

四、“开源”将会是人工智能产业在发展和竞争过程中的常态。从已有的媒体报道和行业巨头的行动来看，几乎所有的大型科技公司都大力发展人工智能技术并且大多数向公众开源，例如百度、特斯拉、谷歌、微软、facebook、IBM等，这些巨头这样做的原因只有一个---那就是用户规模最大者将成为在人工智能领域具有垄断优势的平台型企业，从而奠定自己在第四次工业革命中的领导地位。

②未来十年  人机协作或成工作主流

人工智能是未来的大趋势这点是不能否认的。人工智能的大趋势不仅仅是不可逆的趋势，而且是正在发生的趋势，将来的很多工作将会被人工智能替代，这是不可避免的情形。

但是我们不能忽略一点：人类和机器最大的区别，就在于人类是有情感和创造力的。也许在一些重复性高、机械性的、记忆力强的劳动里，机器人会比人类更有价值和替代性。但是在创造性上，作为一个机器人的自我进化程度是很难跟人类相提并论的。对于机器人来说，形成跟人类一样的意识思维和创造能力，在目前的二三十年的发展历程里，还是有难度的。

有人说：再过五年或者十年，二流人才就会被人工智能所替代。但在我看来，这个问题是个悖论。什么叫二流人才？什么叫一流人才？用什么样的判断标准去判断？是受教育程度亦或者是不受教育？是受了985、211的教育还是没受这样的教育？这个问题本身就有争议性，所以没有一个共性的定论。

而我更愿意笼统一点讲：

第一，机器是很难具备人类的创造能力的；

第二，标准化的劳动被机器所替代这是不可逆的大趋势。举个例子来说：在现在的制造业里，大家重复竞争使得劳动成本上升。技术创新不够让企业出现非常大的产业升级压力，这时如果用工业机器人替代人工劳动力，做到无人化的全自动智能生产线，对整个企业效率的提高、人均劳动力成本的降低、企业利润率的提高、企业竞争力的提高都是有非常大的帮助的。在如今的中国，大量的制造业和物流业已经采用完完全全的无人化操作了。这是一种大趋势，但是我们却不能说产业工人是二流人才，只是他的社会分工是可以被人工智能所替代的。

而一些标准化的工作，比如会计、律师、医生也可能会被机器人替代，但我认为：只能是部分替代，换句话说，在这些领域，人机协作或许是大趋势。在我看来，类似律师这种重复性高、检索时间长、需要记忆的一项工作以后肯定是会人机协同工作的，但是再加工、再编译、再创造的过程，人工智能是无法独立完成的，还是需要人类的智慧。

而医生同理，在有了人工智能以后，可能由人工智能来协助医生，在数以亿计的相似病例中筛查，最终开出最优处方。这种工作也不能完全依赖机器，谁也不愿意把自己的生命交给机器来判断，如果出了严重后果，涉及的医学伦理问题是不好解决的：是找医院？找医生？还是找机器？所以说，在医学方面，人工智能更多是一个辅助医生决策的工具，并不可能完全替代医生。

③人工智能的未来展望

三年前的美国，中产阶级内部曾经发生过人工智能发展过快产生的恐慌，他们认为人工智能也许会造成医生、律师、会计师的失业。从现在来看 很多人有这种疑虑是正常的。但是机器人在进化，人类也在进化。当人类的时间被节省出来的时候，仍然可以去做其他的创造性工作，这点并不冲突。比如体验式服务业，艺术家行业，机器人是替代不了的。未来也许更多的工作是人机协同，机器也许会成为协助我们工作的有力工具。

十年之内，我们的一些行业也许会在人工智能的影响下发生很大变化，比如刚才说的生产制造领域，无人工厂会越来越多，这是必然的；在出行领域，我觉得无人车也许会比我们想象中的发展更快，无人驾驶、无人控制比人类驾驶和控制汽车更为安全和精准，更何况在民用航空领域我们乘坐的飞机的飞行早已实现程序化自动驾驶了；在消费领域，未来可能会越来越多的出现一些带有弱人工智能的机器人服务家庭，比如扫地机器人、做饭机器人、聊天机器人等等。这些弱人工智能机器人更多的表现在一些人与物、物与物之间的交互。我们的家庭生活，会越来越多的被这些弱人工智能的产品丰富和充实。

④医疗健康产业迎来投资风口

未来十年是医疗健康产业的蓝海，所以我也在关注和投资医疗健康产业的项目。从医疗健康产业来看，我们将产业链划分为三块：

第一块，是生产制造业，包括药品和器械。药品分为化学药、中成药、生物药。器械分为带有一定的数据采集和分析功能的互联设备、可穿戴设备等弱人工智能医疗器械设备、手术机器人和智能辅助诊断系统、高值耗材等以及传统的医疗器械设备；

第二块是服务类供应链。从生产到落地消费者之间是一个很大的产业链；

第三块就是医疗和零售服务，涉及到药房、医院等。

无论是供应链也好，还是诊疗服务也好，还是网上的药店也好，整个医药行业里面我最看重的是医疗器械和高值耗材。我认为未来的医疗器械一定都是带有弱人工智能的。所谓弱智能是指医疗器械上带有传感，可以采集人体的体征，可以分析人的情绪，会给人一些针对性的建议，辅助人体运动等。比如说血压、血糖、心电、胎心甚至是外骨骼机器人等，这些都是带有传感、大数据分析或者智能控制的医疗器械。在医疗里还有另外一类非常有价值的就是基于新材料的高值耗材，例如可替代人体组织：人造关节、人造皮肤、人造心肺等等。未来当我们的某一部分的身体组织出现问题时，可能会用可替代人体组织，使人类的生命和健康得以延续，让人类的生活变得更有质量，相信未来会有更多的人机混合体出现，因为科技的发达已经促使人造组织和器官在一定程度上可替代人体自然生长的组织。

最近大家都在说医疗体制改革。我认为医疗体制改革有两个核心目标：第一是把医疗的诊疗效率提升；第二是让医疗服务更加公平化和可及性。对于未来的互联网医疗来说，线上和线下的一体化非常重要。能够在线上解决的问题线上就能解决，如果线上不能很好地满足用户需求的时候，就要能够实时地给顾客提供线下的服务，当这两块全部打通以后，才形成一个完整的闭环。

我认为未来在医疗人才的流动性上，会更大的放开，未来一定会出现越来越多的私人诊所，因为随着居民整体收入水平的提升，整个中国经济的发展会顺应这种模式。

现在私人医生还没有那么普遍，原因有四：

第一，和居民的普遍生活水平的提升挂钩；

第二，对于医生来说，目前还存在执业医疗责任的承担主体问题；

第三，传统的观念改变有难度，患者对医院的信任度高于对私人诊所的信任度，生病了大家还是要去医院看；

第四，医疗保险定点医院的覆盖还很难考虑民营医疗机构和私人诊所。

⑤当今投资人的判断与思考

我在看一个创业团队或者创业项目的时候，尤其是处于企业发展的初创期和成长期阶段，有几个基本点是必须要重点看的：

第一是看这个团队的完整性；

第二看团队的互补性；

第三，看团队的资源禀赋，看他们过往的经验和他要做这件事情之间的匹配度；

第四要看他做这件事情未来的发展趋势和潜在的商业模式；

第五看他的思路、方案、执行的计划如何。基于这个基础上，投资人在经过扎实的行研和详细的尽调后要对项目有深刻清晰的理解后才能判断有无投资的价值进而最后做出投或者不投的决策。

在企业不同的发展阶段，对于投资人来说看的东西也不一样：早期的话团队非常重要；到了成长期的时候，除了要看团队，更要看的是的商业模式和盈利模式是否得到了市场的验证；而对于快速扩张期来说，更重要的是数据；成熟期可能考量的就是公司的治理规不规范，公司的财务指标健不健康，规模够不够大，市场份额如何，占有率如何，品牌如何。在不同的阶段判断的纬度和权重都会有差别。

⑥风口并非投资人的陷阱

很多时候风口是不是机会？有可能是机会。我觉得对于每个投资人来说，首先要有自己独立的理性价值判断，这跟风口无关。在看风口项目的时候，要看这是一个被资本催熟的市场，还是一个自然形成的市场。如果自然形成的市场，哪怕它是风口我们也得进，因为它是符合发展规律的。但如果这个风口是被资本催熟的，投资人首先就要考虑能不能够承担这个风险。风口这件事并不是非黑即白，更不是赌博。

现在来看融资轮次相对2012年之前显著变短了。原先融一轮也许要一年或者一年半左右，现在变成了6—9个月。有的企业甚至变成这一轮刚结束，款还没完全到帐，就又开始启动下一轮了，所以这个过程中就会出现一个很有趣的现象，估值在显著上升，但是风险没有显著下降。

所以，用我们通俗的话讲，A轮的价格天使的风险，到A轮的时候就是B轮的价格A轮的风险，到了B轮的时候是C轮的价格B轮的风险，我觉得这是有问题的。

解决这个问题需要两点：

第一，投资机构要坚守初心。所谓坚守初心的意思就是投资机构要遵守自己的投资纪律，要对每个投资标的的风险资本（risk capital）投入有一个控制，不要逾越。

第二，不要盲目跟风，一定要做自己机构的独立判断。很多风口不是随着市场和需求的成熟发展起来的而是被资本堆积和快速催肥的，我们不能为了抢投到当下的热点就违背客观价值规律突破投资标的本身的发展阶段给他超过市场公允值的畸形溢价。

⑦投资人眼中的媒体变异

我个人认为，创业者要逐渐的理性和成熟，投资人也应该理性和成熟。现在投资人应该对创业者的标准再稍微高一些。原因非常简单，现在很多企业即使走到C轮，死亡的比比皆是。更何况一个天使轮、A轮企业。如果对创业者要求和投资标准放得太低，尤其是在所谓的风口项目，他轻易、快速融到钱，会让创业者对创业的敬畏感和创业的难度挑战意识不够，也容易在自我认知上过高估量自己，这对心智不够成熟的创业者和投资人来讲结局基本不会太好。

媒体也很重要。现在媒体对创业和投资的报道已经有点过度和妖魔化了。要么把失败放得很大很严重，要么把成功放得很大很容易，故事性完全掩盖了创业和投资的真实情况。媒体应该发挥自身的道义和责任，当一个创业团队遇到困难、危险、问题的时候，我觉得无论是投资人也好，还是社会也好，还是媒体也好，应该多给创业者一些理性、宽容、包容，给他们一些自我修正的时间。

还有一些媒体会把企业的成功无限放大。当媒体把成功过于放大的时候，就会让一些创业者产生自我膨胀。因为在创业过程中，成功是偶然的，失败是必然的，这个过程的不确定性是非常之大的。如果整个创业氛围里大家都能多一些理性，多一些包容，多一些耐心，我觉得对整个创业创投的环境也好，还是对创业者也好，是有帮助和有价值的。

就拿乐视来说，乐视上市贾跃亭能变现多少钱？就他个人而言10多个亿是没有任何问题的，我认为他是一个非常成功的创业者。但是从乐视现在存在资金链上的困局来讲，我认为贾跃亭是个悲情英雄。

为什么？因为创业者有几种人：

第一种就是这种普罗米修斯类的人，用自我奉献和自我牺牲的精神去冒险去追求一种使命甚至不惜和世界对抗，这种人是悲情的也是令人佩服的，我觉得社会需要这样的人；

第二种人，有非常好的冒险和创新精神，而且努力把创业这件事做好，我觉得大多数创业者应该做这种人,因为不是人人都能做悲情英雄的；

第三类人，也许可能没有那么好的创新能力，但是他能够把一件事情做到极致，哪怕是模仿、复制也没问题，但是他能把这件事做好。

马云在跟美国商务部说过这样一段话：“我不是在为我自己辩解，我说的是一个很无奈的现实，你们告诉我阿里巴巴、淘宝、天猫在卖假货，好，我去查，我查了半天没查到假货。我请质监的人来，质监的人把真货查成是假货。为什么？因为假货做的比真货还好，你让我怎么办？”这是一个很有意思的现象。

作为投资人来说，我们更希望创业者既有创新的能力，也有精益求精的态度。我们不鼓励抄袭，不鼓励模仿，但是不可能所有东西都是原创，所以需要创业者有一个迭代创新的过程。

上面讲到贾跃亭，我为什么尊重他？中国太缺乏贾跃亭这样具有非常大的野心的创业者了。只不过他的能力和他做的事情之间的资源已经不匹配了，这是他失败的主要原因。不是贾跃亭不优秀，也不是贾跃亭不聪明，但不是优秀和聪明这样就能做好所有的事。我经常跟创业者说，创业这件事，无论你成功了还是失败了，你都是英雄，因为99%的人不敢迈出那一步，你迈出了，这就是成功者。只不过成功者里面笑到最后的只有少数，但这就是现状。